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Insufficienza di capitali propri |
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Difficoltà di procurarsi direttamente capitali
altrui |
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Necessità di raccogliere capitali sempre più
ingenti |
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Sviluppo delle imprese collettive (c.d. società)
per canalizzare le disponibilità
economiche di più soggetti |
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Nascita e sviluppo di imprese che hanno come
attività principale (o esclusiva) la raccolta di capitali che vengono messi
a disposizione di altre imprese |
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Intermediari |
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Risparmiatori |
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Stato |
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Impresa commerciale |
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E’ più efficiente un sistema finanziario fondato
sull’intermediazione o un sistema basato sul semplice funzionamento dei
mercati? |
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Costi transattivi |
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Incertezza delle scelte finanziarie |
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Asimmetrie informative |
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A |
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Mantenendo la posizione dei risparmiatori
distinta da quella degli imprenditori |
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I risparmiatori diventano creditori o soci degli
intermediari che a loro volta diventano creditori o soci degli imprenditori |
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B |
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Coinvolgendo i risparmiatori nel rischio
dell’attività di impresa |
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I risparmiatori diventano soci (titolari di
impresa); ovvero, diventano diretti creditori dell’impresa |
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Fattispecie B: attività di intermediazione
c.d. finanziaria |
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I periodo |
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legge 20 marzo 1913, n. 272 |
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- regolamento attuativo – RD 4 agosto 1913
n. 1068 |
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- usi di borsa |
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- borsa delle grida |
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- agenti di cambio |
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- banche |
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- commissionari di borsa |
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remiser |
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legge 23 marzo 1983, n. 77 |
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introduzione nuovi soggetti come le società di
gestione dei fondi comuni di investimento |
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reti di vendita |
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Società fiduciarie |
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Rivitalizzazione funzioni Consob e Banca
d’Italia |
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legge 2 gennaio 1991, n. 1 (c.d. legge SIM) |
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Introduzione SIM con riserva esclusiva |
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Borsa telematica |
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Concentrazione degli scambi di borsa |
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Istituzione del fondo nazionale di garanzia |
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Nuove regole per lo svolgimento dei servizi di
investimento |
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D.lgs. 23 luglio 1996, n. 415 (c.d. Decreto
Eurosim) |
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Ampliamento della categoria degli intermediari |
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Creazione di un mercato finanziario unico
europeo |
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Privatizzazione della borsa valori e degli altri
mercati regolamentati |
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Nuove procedure in tema di vigilanza e servizi
di investimento |
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Emanazione del D.lgs. 24 febbraio 1998, n. 58
(c.d. TUF) |
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Strumenti finanziari |
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Art. 1, comma 2 TUF |
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Ogni altra forma di investimento di natura
finanziaria |
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Manca una disciplina normativa |
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Cfr. art. 18, comma 5 TUF |
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Es.: fondi pensione |
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Polizze assicurative |
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Servizi di investimento |
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ART. 1, comma 5 TUF |
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Servizi accessori |
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ART. 1, comma 6 TUF |
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CONSOB |
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Controllo sulla trasparenza e sulla
correttezza dei comportamenti dei soggetti sottoposti a vigilanza |
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BANCA D’ITALIA |
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Controllo dei rischi, ai mezzi propri di cui
gli intermediari si devono dotare ed all’organizzazione interna |
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Note